新興市場(chǎng)貨幣被納入全球儲(chǔ)備貨幣體系 將帶來(lái)三大益處

　　國(guó)際貨幣基金組織日前發(fā)布的一份調(diào)查報(bào)告顯示，全球多個(gè)國(guó)家央行希望在儲(chǔ)備資產(chǎn)中增加新興市場(chǎng)貨幣。在接受調(diào)查的數(shù)十家央行中，有超過(guò)一半的受調(diào)查央行希望調(diào)整儲(chǔ)備資產(chǎn)構(gòu)成，其中33.3%的央行考慮增加人民幣資產(chǎn)，30.8%的央行考慮增加其他新興市場(chǎng)貨幣資產(chǎn)。

　　以人民幣為代表的新興市場(chǎng)貨幣開(kāi)始成為各國(guó)央行儲(chǔ)備資產(chǎn)的投資考慮對(duì)象，這有利于打破現(xiàn)有儲(chǔ)備貨幣格局由發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣壟斷的局面，也有利于公平合理的全球儲(chǔ)備體系的形成。

　　金融危機(jī)爆發(fā)后，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣吸引力有所下降，這主要由三個(gè)原因?qū)е�。第一，金融危機(jī)對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體造成重創(chuàng)，令經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)長(zhǎng)期處于低速甚至停滯狀態(tài)，削弱了人們對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣的長(zhǎng)期信心。第二，為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體都無(wú)一例外地推出大規(guī)模量化寬松政策，這不但造成發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體長(zhǎng)期貨幣貶值預(yù)期，同時(shí)增加了短期匯率波動(dòng)。第三，危機(jī)造成發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相關(guān)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)上升，如歐債危機(jī)爆發(fā)后，歐洲主權(quán)債以及機(jī)構(gòu)債均被認(rèn)為存在極大風(fēng)險(xiǎn)而遭到減持。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織的統(tǒng)計(jì)，美元、歐元、日元、英鎊、瑞士法郎占全球外匯儲(chǔ)備的比例，已從2007年的98.2%下降到2012年93.9%。

　　與此同時(shí)，新興市場(chǎng)貨幣開(kāi)始受到追捧。與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體形成鮮明對(duì)比，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體在金融危機(jī)爆發(fā)之后仍保持著較快經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，在全球金融、貿(mào)易和投資體系中，正發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用。在這一背景下，新興市場(chǎng)貨幣正在被更多國(guó)家所接受。據(jù)國(guó)際貨幣基金組織的調(diào)查，在上述受訪央行中，有6個(gè)國(guó)家的央行投資了人民幣或其他新興市場(chǎng)貨幣，另有19個(gè)國(guó)家央行正在考慮對(duì)上述貨幣進(jìn)行投資。以人民幣為例，目前，智利、日本、馬來(lái)西亞等國(guó)央行都持有人民幣相關(guān)資產(chǎn)。澳大利亞央行近期也表示，將把外匯儲(chǔ)備中的5%投資于中國(guó)政府債券。

　　新興市場(chǎng)貨幣逐步被納入到全球儲(chǔ)備貨幣體系，至少能帶來(lái)三個(gè)方面的益處。首先，有利于擴(kuò)大全球儲(chǔ)備資產(chǎn)的供給，降低對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣資產(chǎn)的依賴(lài)，減輕發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體儲(chǔ)備資產(chǎn)供給壓力，從而提升整個(gè)國(guó)際貨幣體系的穩(wěn)定性。其次，將新興市場(chǎng)貨幣納入全球儲(chǔ)備體系，有利于擴(kuò)大新興市場(chǎng)貨幣的使用，提升這些國(guó)家貨幣的國(guó)際地位，促進(jìn)國(guó)際貨幣體系多元均衡發(fā)展。再次，有利于增加全球儲(chǔ)備資產(chǎn)的可選擇范圍，滿足各國(guó)央行儲(chǔ)備資產(chǎn)多元化管理的需要。

　　然而，新興市場(chǎng)貨幣進(jìn)入全球儲(chǔ)備貨幣體系并非一番坦途。目前，大部分新興市場(chǎng)國(guó)家都維持有不同程度的資本賬戶管制，貨幣并未實(shí)現(xiàn)完全兌換，這對(duì)相關(guān)貨幣資產(chǎn)的投資形成限制。同時(shí)，新興市場(chǎng)大都缺乏深化的、具有高度流動(dòng)性的外匯市場(chǎng)和債券市場(chǎng)，投資渠道和投資工具較為匱乏。因此，未來(lái)新興市場(chǎng)貨幣要在全球儲(chǔ)備體系中發(fā)揮作用，還需要在資本賬戶開(kāi)放、本幣債券市場(chǎng)建設(shè)等各方面繼續(xù)努力。